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A股30年再出發 我們需要一個怎樣的資本市場?

A股30年再出發 我們需要一個怎樣的資本市場?

2020年12月21日 03:34 來源:新京報參與互動參與互動

  期待中國資本市場“從新出發、從嚴治理”,在新的征途呈現出更理性、更健康、更成熟的風貌。

  1990年12月19日,上海證券交易所鳴鑼開業,首批“老八股”上市,也標志著中國資本市場的誕生。如今,A股市場已風雨兼程走過整整30年的歷程。

  相對于境外成熟市場數百年的歷史,剛滿30周歲的A股市場還很年輕。但所取得的成績有目共睹。比如多層次資本市場架構已趨成型。從此前只有滬深主板,到現在的中小板、創業板、科創板、新三板,以及目前已頗具規模的區域性股權交易市場等,層次分明,也為不同行業、不同規模、不同類型、不同需求的企業提供差異化的服務奠定了基礎。科創板的設立,啟動注冊制試點等,則在資本市場發展中具有“里程碑”式的意義。

  市場規模的不斷擴張,讓A股市場在全球的影響力日益提升。算上深交所開業后的五只股票,A股市場最初掛牌的上市公司只有13家。數量雖少,但意義非凡。沒有這13家上市公司打頭陣,滬深股市就不可能有目前超過4100家的規模,以及近80萬億的總市值。隨著A股市場規模的不斷擴張,其在全球市場的影響力才不斷提升。

  從支持實體經濟發展角度看,A股也功不可沒。根據Wind資訊數據,截至12月18日,30年來,A股IPO首發融資規模達3.65萬億元,再融資規模達11.97萬億元,合計15.62萬億元。相對于發行債券、銀行借貸融資,直接融資對于實體經濟的發展更加高效。

  不僅如此,30年來,資本市場也成就了一大批明星上市公司。像萬科、格力、茅臺等企業不斷發展壯大,離不開資本市場的支持;眾多民營企業、惠及國計民生的企業做大做優做強,資本市場在其中發揮了巨大的作用。而且,由于擁有資本市場這一退出通道,高科技企業、創新創業型企業等也能獲得風投、私募股權基金的支持,反過來又能促進這類企業的發展。

  然而,而立之年再出發,我們需要一個怎樣的資本市場?站在歷史的新起點,我們需要認真審視當下的不足,通過不斷改革與完善,將資本市場推上更高的臺階。

  首先,我們要認識到當前滬深兩市的上市公司質量整體上不高的問題。雖然滬深股市掛牌公司已超過4100家,但上市公司質量卻不盡如人意。某些上市公司長期不分紅、不回報股東,沒有任何的投資價值,也與監管部門倡導的積極分紅政策相悖。

  其次,公司治理水平普遍不高也是一大硬傷。上市公司實控人、大股東、董監高等職責界限與法律責任不明確,董事會、監事會、股東大會“三會”運作不規范,獨董不獨,內控機制形同虛設,信息披露存在短板等,都是上市公司治理結構不完善與紊亂的具體表現,更是其治理水平不高的表現。

  此外,投資者保護不到位同樣不可被忽視。投資者保護是一個老生常談的話題,也是資本市場一“老大難”問題。其集中表現為違規成本低,以及維權難。新證券法雖然大幅提高了違規成本,且推出中國版的證券集體訴訟制度,但投資者利益保護工作仍然存在漏洞。比如刑法、公司法還沒有同步修訂到位。缺乏刑法的聯動修法,對于違規行為的打擊,將呈現出跛腳的一面。

  期待中國資本市場“從新出發、從嚴治理”,在新的征途呈現出更理性、更健康、更成熟的風貌。

  □曹中銘(財經評論人)

【編輯:劉歡】
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